退市机制不断升级中

发布时间：2025-07-31 12:11:47 来源：债券分析债券站 作者：美妆护肤

退市机制不断升级中。空壳公司

11月19日，沪深沪深两市同步披露了上市公司相关指南。两市上交所发布的年底是《上海证券交易所上市公司自律监管指南第2号—财务类退市指标：营业收入扣除》、《科创板上市公司信息披露业务指南第9号—财务类退市指标：营业收入扣除》（以下统称《指南》），出台深交所发布的指南钟是《深圳证券交易所上市公司业务办理指南第12号——营业收入扣除相关事项》、《深圳证券交易所创业板上市公司业务办理指南第13号——营业收入扣除相关事项》。精准家上年底前推出，打击威慑力可想而知。市公司敲市

据上交所称，响退为贯彻落实中央深改委《健全上市公司退市机制实施方案》，空壳公司进一步完善市场化、沪深法治化退出机制，两市净化资本市场生态，年底保护投资者合法权益，出台上交所于2020年实施了新一轮退市制度改革，并于2020年底发布退市新规。

退市新规在财务类退市指标方面，新增了扣非前后净利润孰低者为负且营业收入低于1亿元的组合财务指标，目的是更为精准地刻画描述上市公司的持续经营能力，力求出清空壳公司。在适用该指标时，退市新规明确营业收入扣除项为“与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入”，并要求公司在经审计的扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值时，应当在年度报告中披露营业收入扣除情况及扣除后的营业收入金额，年审会计师应当对营业收入扣除是否准确出具专项核查意见。

为规范上述两类收入的扣除口径，同时明确监管要求，2021年4月，上交所向上市公司及年报审计机构发布了《关于落实退市新规中营业收入扣除相关事项的通知》（下称《通知》）。《通知》发布以来，总体运行情况良好，达到预期效果。2020年年报披露后，沪市共有42家公司被实施退市风险警示，其中25家因触及新增的财务类退市指标被实施*ST。2021年是退市新规执行的关键一年，为进一步统一执行标准，上交所总结2020年上市公司年报营业收入扣除情况和监管经验，在《通知》的基础上进一步优化并修订了营业收入扣除标准，制定了《指南》，经向全体上市公司与从事证券服务业务的审计机构征求意见，现正式对市场公开发布。

上交所提醒，根据退市新规，2021年年报披露后，上市公司若首次触及扣非前后净利润孰低者为负且营业收入低于1亿元的财务类退市指标，将被实施退市风险警示（*ST）。已经被实施退市风险警示的公司，即*ST公司，2021年若继续触及退市指标，将直接退市。在《指南》发布后，投资者应当高度关注相关上市公司可能披露的年度业绩预告、业绩预告更正公告、业绩快报、业绩快报更正公告、风险提示等公告，谨慎做出投资决策，切实防范投资风险。

从最新的三季报来看，有不少公司身处红线边缘。以截至2021年前三季度的数据来看，营业收入小于1亿元，同时净利润或扣非净利润至少有一个数据为负值的公司，有74家，这其中已经*ST的为35家。也就是说，如果这35家公司2021年第四季度仍然无法扭转局面的话，形势不容乐观。

这其中形势最为严峻的如*ST中新（603996.SH），其前三季度的营业收入只有21.02万元，净利润-3.12亿元，扣非净利润-3.53亿元。该公司自2018年开始境况就比较糟糕了，当年净利润-7847万元，扣非净利润-1.05亿元；2019年净利润和扣非净利润分别为-20.57亿元和-20.94亿元；2020年分别为-13.06亿元和-13.26亿元。值得注意的是，截至2021年9月底，*ST中新尚有1.206万户股东。

另如*ST长动（000835.SZ），2021年前三季度的营业收入121.04万元，净利润-1.27亿元，扣非净利润-3977.77万元，无论哪个指标，想要摆脱红线都有难度。*ST长动2018年至2020年同样陷入艰难，3年的净利润分别为-4.49亿元、-4.27亿元、-2.03亿元；扣非净利润分别为-4.58亿元、-4.27亿元、-7453万元。其营业收入也从2018年起，就始终低于1亿元了。截至2021年9月底，*ST长动的股东户数为2.793万户。

当然这其中也有相对境况好一些的公司，比如*ST金泰（600385.SH），该公司2021年前三季度虽然净利润为负值，但只亏损150万元，亏损额较少，同时扣非净利润为正值106.8万元，若在第四季度扭亏，情形将有所不同。*ST金泰2021年前三季度的营业收入为4296.13万元。

除了戴帽者外，受机制制约有可能被警示的公司，估计也在努力扭转局面。

情况相对严重的如吉艾科技（300309.SZ），该公司2021年前三季度的营业收入只为5969.33万元，净利润-6.03亿元，扣非净利润-4.6亿元。当然，这公司从2019年就不太对劲了，该年净利润为-11.91亿元，2020年也继续亏损，亏损额5.74亿元。

情况相对温和些的比如三晖电气（002857.SZ），该公司2021年前三季度的营业收入8170.23万元，距离1亿元的红线不算远，净利润为7.26万元，扣非净利润为-4.34万元。看起来其虽然截至三季度末的数据不好看，但第四季度完全有机会走出泥潭。

类似深中华A（000017.SZ）也是同样，该公司2021年前三季度的营业收入为8324.37万元，净利润194.13万元，扣非净利润-8.97万元。

融钰集团（002622.SZ）2021年前三季度的营业收入为7639.4万元，净利润119.07万元，扣非净利润-62.68万元。

*ST宝德（300023.SZ）2021年前三季度的营业收入虽然为3523.47万元，距离1亿元有些距离，但其净利润4688.16万元，扣非净利润-132.6万元。

民生控股（000416.SZ），其2021年前三季度的营业收入493.78万元，但净利润697.09万元，是为正值，而扣非净利润-265.47万元，不算太离谱。该公司原本2019年、2020年就是盈利的。

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